水处理行业，为什么开始卷轻资产模式了？

水处理龙头企业轻资产转型

近年来，诸多水处理行业领导者纷纷明确倡导轻资产战略，从现有举措观之，此举并非空穴来风。水处理行业缘何转向轻资产模式？原因在于，该领域已步入新阶段。自“水十条”等政策颁布以来，水处理产业历经近十年迅猛发展，现如今正处于转折之际，市场状况与行业格局均在发生变革。

本文将围绕此议题，结合市场表现与企业案例展开深入探讨，旨在为读者提供颇具价值的参考。

1市场规模变大，企业业绩减少水处理行业白热化、区域化加剧

从亿级订单规模的角度观察，到2023年，我国水处理头部市场的份额持续扩大。2020年至2023年，亿级订单的数量分别达到409、414、605、801个，相应的总体规模分别为1049.54、1114.4、1608.79、2537.93亿。这一趋势看似与行业宏观走势及企业微观状况不符，实则不然。尽管水处理企业业绩在2022年普遍达到拐点，但深入分析可知，市场格局的变化源于更深层次的因素。

在亿级订单数量增长的同时，市场参与者逐年增多，且来源更为多样化。具体而言，主要有以下三个显著特征：

一是EPC项目模式占据主导地位。在青山研究院统计的过去三年（2229条亿级订单）中，EPC项目占比达到42.58%，PPP项目和BOT项目合计占比5.97%。

二是工程基建类企业成为亿级项目的主要中标单位。以江苏省2023年水处理领域亿级项目为例，59个项目中55个由工程基建类企业中标。

三是各省市的亿级订单中，大部分中标者来自省内。2023年水处理领域，浙江省的亿级订单中有7成由本省企业中标。

由此可见，水处理市场竞争激烈，区域化特征明显。这一变化在水处理上市公司中也有所体现，如京源环保、万德斯、金达莱、华骐环保、维尔利、博世科等。另一方面，地方性水处理企业表现出相对良好的业绩，如江南水务、重庆水务、国中水务、兴蓉环境等。

在市场竞争白热化、区域化加剧的背景下，行业竞争格局、市场需求状况及企业处境均发生了一定程度的改变。

2百家争鸣时代将开启重资产模式的瓶颈与突破口

水务领域正在从龙头引领进入百家争鸣的时代，基于近几年亿级订单和上市公司数据。

1、水处理行业的区域性：水处理行业具有政策性，并伴随着区域性。各地水处理项目由地方政府负责，当地企业具有优势，尤其是国企。

2、地方水处理企业的崛起：虽然规模较小，但地方企业在当地市场具有重要地位。目前已有不少地方出现规模可观的水处理平台公司，部分已上市，更多为地方资产投资管理平台。

3、统一规划到精准管控：环保行业包括水处理领域从粗放到精细发展，依赖于产业升级和政府管控。政府提出分区域差异化精准管控的环境管理制度，强调属地化、差异化特征。这将影响水处理领域，作为环保重要板块。3 月 17 日，两办公布《关于加强生态环境分区管控的意见》，提出“实施分区域差异化精准管控的环境管理制度，是提升生态环境治理现代化水平的重要举措。”

总体而言，国情特殊性主导水处理行业发展，未来将呈现百家争鸣、既有高山又有群峰的格局。轻资产是突破瓶颈的关键。

3水龙头轻资产转型 背后产业链高地变迁，效率战争拉开序幕

在水处理行业的变革浪潮中，一个微妙且关键的现象逐渐显现，近年来，领军企业纷纷提出轻资产转型战略，并大力推动相关举措。年初，光大水务宣布在国内外市场实施多项轻资产业务，成功输出工业废水治理技术与经验，并在“工业+泛水”等领域探索布局，取得了积极成果。

光大水务致力于从业务模式、业务领域、业务协同等多个角度，实现轻重资产业务的平衡发展，在巩固传统业务优势的基础上，进一步加大轻资产业务的拓展力度。2023年上半年，光大水务落实的轻资产业务合同金额超过10亿元人民币，几乎是2022年全年轻资产业务合同总额的两倍，公司轻重资产配比得以优化。

北控水务更是将2024年确定为集团轻资产转型的“元年”。2024年3月，北控水务集团轻资产科技平台公司在京揭牌成立，旨在解决集团可持续发展和二次增长问题，标志着北控水务轻资产转型迈入新阶段。同时，北控水务也在剥离设计院等工程时代的资产。

首创环保集团同样在“十四五”时期，开启了“轻重并举”的发展策略，努力从传统投资驱动向能力驱动转型。去年7月，首创环保集团表示，集团依托多年在运营、产品研发等方面的积累，积极拓展修复、环卫、大气、智慧环保等新业务，并开展委托运营、工程、咨询、EPC+O等轻资产模式实践，已签约各类轻资产项目超过30个，轻资产业务贡献占总营收比例创历史新高。

事实上，水处理行业的头部企业启动轻资产转型的本质，是为了在产业链中保持领先地位。所谓“龙头”，表面上是业绩规模的独占鳌头，本质上则是产业链地位和对行业的影响力。

随着行业发展，水处理领域产业链的高地也在发生变化，头部企业的核心优势经历了三个发展阶段：

第一阶段是经验。水处理领域早期，专业企业并不多，外资企业占据较高市场地位，最早进入该领域的企业最先完成经验积累，形成先发优势。一批民营企业最早参与到这个阶段，因此行业早期的头部企业多为知名企业。

第二阶段是资本。随着市政水务板块投资的加速，经验之上，资本优势成为企业竞争力的核心驱动。这个阶段，国企国资成为行业主导，尤其是地方性国企国资，同时众多水处理民营企业因过度举债发展陷入困境。这个阶段，水龙头企业的先发优势有所减弱，地方军的实力逐渐增强。

第三阶段是运营。这是行业正在演变的方向，也是水龙头企业诸多举措的核心目标。因为在运营阶段，运营成为行业的核心竞争力。在这个阶段，若在运营方面没有显著的领先地位，就难以继续稳坐行业龙头。

因此，水处理行业头部企业的轻资产转型，本质上是要通过技术创新和效率迭代，在运营时代继续保持行业领先地位。水处理领域的效率战争已然拉开序幕。

结语

轻资产是下半场的高地

市场波动和行业整合看似无常，实则遵循深刻的发展规律，背后孕育着产业变革。水处理行业领军企业纷纷实施轻资产战略，反映了市场竞争激烈、区域化和行业步入运营时代之特点。从全局视角审视，重资产曾是上半场的制高点，而轻资产则成为下半场的核心竞争力。